В условиях растущей инфляции в России единственным эффективным механизмом для ее снижения остается расширение предложения. К такому выводу пришли экономисты Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН — Александр Широв, Михаил Гусев и Филипп Некрасов. Их исследование, опубликованное в статье «Природа инфляции в современной российской экономике и ее влияние на экономический рост», стало доступно для ознакомления благодаря РБК.
Авторы статьи отмечают, что ускорение роста цен связано со «сдвигом в структуре производства» в период с 2022 по 2024 год, что привело к разбалансировке спроса и предложения. Ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) в данной ситуации оказывает лишь ограниченное влияние на динамику цен.
Экономисты подчеркивают, что власти сталкиваются с выбором: либо стремиться к ценовой стабильности за счет полного остановки экономического роста, либо смириться с инфляцией, превышающей целевой уровень в 4% на ближайшие три-пять лет, при этом сохраняя положительную динамику ВВП.
В статье также упоминается о том, что нынешний период ужесточения ДКП является самым длительным и жестким в истории России. Реальная процентная ставка держится на уровне 9,8% с декабря 2023 года, однако это не приводит к ожидаемым результатам. На 18 ноября темпы годовой инфляции составили 8,68%.
Одним из ключевых факторов, отличающих текущую ситуацию от предыдущих периодов, является отсутствие реакции валютного курса на изменения процентных ставок и напряженность на рынке труда, что ведет к росту зарплат и потребительского спроса. Кроме того, увеличивающиеся государственные расходы на нужды специальной военной операции и реализацию национальных целей поддерживают высокий спрос в экономике.
Экономисты также предупреждают о возможной стагфляции, указывая на появление механизма «инфляционной спирали», который включает в себя льготные программы корпоративного кредитования, рост занятости и масштабные бюджетные расходы. Это создает корреляцию между индексом потребительских цен и уровнем безработицы, что ранее не наблюдалось.
В ответ на ускорение инфляции Центральный банк России может повысить ключевую ставку на заседании 20 декабря. Однако зампред ЦБ Алексей Заботкин отметил, что окончательное решение будет зависеть от экономической ситуации в стране. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина прогнозирует начало снижения ключевой ставки в 2025 году при отсутствии внешних шоков.